2007年11月6日星期二

個股研究: SOHO中國 III [拿地能力]


在SOHO中國成功上市還不到一個月的時間,於我剛確信SOHO中國的未來發展模式之際,增加2項發展項目的消息已正式確認及公告!

從這次的土地發展公司收購(前文提到的模式),我們可以了解更多SOHO的拿地能力

1) 光華路SOHO 2項目,原址為爛尾樓項目"民源大廈",座落於極其成功的光華路SOHO對面,其總建築面積約為180,000平方米,於2009年2月完成項目總收購代價為人民幣1,029,802,380元,每平方米5721.12人民幣。

以光華路SOHO為準則,從招股書的資料(附錄四-物業估值, IV-27,IV-28)得知其總建築面積約為75,766平方米,於2007年2月完成的項目總收購代價為人民幣556,313,961.91元,每平方米7342.53人民幣。

若不更改土地使用權的建築面積,及假設其總建築面積與銷售面積的比例相約,則光華路SOHO 2項目的土地成本比1期還便宜1621.41人民幣,或22%!!

2) SOHO北京公館項目,位於中國北京朝陽區新源南路5號有66,333平方米的建築面積,約53,600平方米為可售面積的高檔公寓住宅,由世界著名的德國GMP建築師事務所的當代建築大師曼哈德﹒馮﹒格康先生主持設計。由於項目結構及外立面已經完成,SOHO中國再投入的金額也只有把SOHO北京公館的內觀裝修成購買SOHO中國物業的買家所預期的標準的生額外成本。
項目的收購價為人民幣1,412,698,875元。假設其後期的成本為100,000,000,則每平方米成本為28222人民幣。

假設以北京豪華公寓的房價約每平方米4萬元人民幣把 SOHO北京公館項目推售,其毛利已有每平方米11778人民幣,或41.7%!! 而這項目最精妙之所在,是能於2007年未/2008年頭入賬! SOHO 做的,是把項目以SOHO的品牌包裝再推售!

SOHO中國與北京華遠房地產的項目收購,除是次兩個項目外,之前的還有尚都SOHO! 還有與 "首創" 收購三里屯,與"崇文區國資委" 收購天安門南(前門)項目。