2008年2月26日星期二

選股 I

當前股市牛樣橫行,人人正猜測股市步入熊市!但這正好制造機會給投資者買入優質股。

今天見到一則新聞,央企如中煤,海螺水泥因未符國情(環保條件)而遇到貸款困難!其實,這問題是2008年各企業的難關/機會; 資金密集的因擴張過度而欠缺營運資金,坐擁大量現金的會把握機會四出購物,現金流強大的企業只會越做越強。

現在只需留意市場,把各企業如此分類,便很快得出買、或不買的結論。

2008年1月30日星期三

中國北京 [優勢探討]

離2008奧運還有半年多的時間,更多的設施也快施工完成。到底北京怎樣去迎接世人的採訪呢?

機場
總投資270億元人民幣的首都機場3號航站樓,將於2月29日通航,以2015年為目標年,客吞吐量每年達到7600萬人次,貨運吞吐量每年為180萬噸,飛機起降每年58萬次,高峰期每小時飛機升降超過124架次,即1分鐘要起降兩架次。

首都機場總佔地將會擴大至1480公頃,曾新徵用地2﹒22萬畝,需搬遷萬多人。

國家發改委下午將連同民航總局召開記者會,介紹首都機場3號航站概況。發言人指出,為保證首都機場可配合即將舉行的2008年奧運會及今後7600萬人次的需求,由北京東直門到三號航站樓的輕軌鐵車,預計於今年4、5月通車,另將會增建機場第二高速公路、機場南高速及六環路到機場的北通道,這些交通系統將於今年6月完成。

民航總局副局長楊國慶表示,北京首都機場雖然已完成擴建工程,但為配合日後發展需要,有必要興建第二個機場,目前國家發改委及其他部門正進行選址的論證工作,未有時間表。

到底這數字代表什麼? 可參考 Wiki - World's busiest airports by passenger traffic

首都機場集團副總經理兼首都機場擴建工程總指揮陳國興表示,首都機場改擴建工程的270億元投資人民幣,資本金佔70%。通過測算,基本上12年可回收。他指貸款方面工程尋求較好的優惠貸款,其餘的全是國際的商業銀行貸款。

同時,亦會開始留意 首都機場(0694)

2008年1月22日星期二

市場見聞 III

港股再次試探今年的新低,下跌二千點多。當股市中股票價格不斷下跌,市場中只有驚嚇、危言聳聽之言,包括:
1)美國經濟放緩/衰退,對中國出口有很大影響。
2)跌破了牛熊分界云云

我想指出的是
1)美國佔中國的出口有多大,會影響有多深? 大多數說這話的是人云亦云,他們連會怎樣影響恐也𣿅知吧。
2)中國的人民幣不斷升值,加上國企有著非一般的盈利增長,在市盈率不太高的現況下,熊市的由來不是過高市盈率加上業務停止增長才形成嗎? 

亮點的等待
當全球的央行為著經濟衰退而忙著減息頭痛,只有中國人行為經濟快速發展能利用外圍因素而漸放緩而高興。這便是具有中國特色經濟的威力,反利用全球經濟放緩,停一停,休息一會。當人行減息之時,便是再上路的時候。

四叔賺了錢才對啊:
當我聽到身邊不少人問四叔怎不出來說話,入市? 還認為他只懂出風頭? 我想這是人們沒有四叔坐擁巨額材富的其一原因。"人笑他太瘋顛,他笑他人看不穿"。

人們太多只愛取笑別人了,而沒有細思其中原因。這包括股神畢菲特賣中石油一役,還有香港的股神四叔。還有人記著他曾說過應拋空美股,買國企之言嗎? 四叔的做法是把從美國賺到的錢在港股的低位時再從大賣場中大舉買平貨。當然,一如以往,他只會在他購物完後給一個溫罊提示大家。

股票投資價值是公司本身的盈利能力為著眼處,想不到當市場股票大平賣下人們返而沒有買賣貨般湧躍呢! 這就是人們的奇怪行為。當現在全球資產價格大幅下跌,也是有購買力的公司買平價的時候了...莫非我國的證監也這麼認為才批準平保的? 想做的,是尋找會有什麼公司在這非常時期坐擁大量資金能在這集資困難其間乘火打劫呢? 國內鋼鐵行業需要整合,國際金融雖吸引但其利好因素不會一時三刻顯出,朋友,還有什麼超值貨品呢?

為表支持,明天會到大賣場一遊買國壽、百麗。另外,會斷續玩尋寶遊戲。

2008年1月19日星期六

市場見聞 II

因為美國那方的經濟危機,令香港股市引發一連多天的恐慌性拋售,指數低見24,000點。
朋友在這幾天不斷的來電詢問怎麼辨? 我們要做的,不是看自己的財富與從前高點比,損失了多少。做的是要再問自己所選的投資基本因數,外在環境有變嗎?

410 Soho中國: 
這項投資是因為北京的配套飛快的發展,奧運因素會令世人了解到中國驚人的發展速度! 有人會認為奧運過後樓市會大跌,我則預期因為市場的不斷開放,從奧運加深了世界對中國的能力認知、了解,對在中國首都北京投資發為試點更吸引! 從外國以奧運為名的參觀團到達北京新3號機場的那一該開始,他們便知道北京這地方是多麼的與別不同。

另外,政府對銀根的收緊意慾何為? 只是不希望因為市場過度興奮投資中國,沒有市場的調節令非優質的投資、發展持續而對資源、時間值的浪費。而對於內需的發展與投資不正是政府希望加大發展嗎? 中國的商業發不會因為銀根的收緊而大幅放緩! 加上Soho的往續顯示它的銷售團隊比其他的有好的表現。因此,決定仍然持有。

補充: 天街項目對SOHO中國的價值是舉足輕重的。以商鋪的租金是一天38元/平方米計,在繕後的前門大街兩側將共有近300家店舖,商業面積八萬多平方米中,每年便能給SOHO十億多(38 x 85,000 x 30 x 12)的穩定現金流! 它正如旺角的商鋪般,任誰在中國開店的也希望天安門的前街當眼的放上自家公司的名字作廣告傳播之效! SOHO中國的以往平均經營毛利也只是十二億元人仔。若是項項目成功,便能確定它的歷史遺止商業街的這發展模式可行!

2628 中國人壽:
有基金朋友提意我考慮購買基金。我會問他世界未來十年經濟增長最快的頭五位會是那? 不同人會有不同的選擇,但十居其九也會把中國選入內。而經濟的發長最能受惠的會是那行業? 開始時可能有機械、汽車,但真的能長時期與經濟發長相關成長的,金融必不缺少! 而其從美國的歷史可見,保險又比銀行業優勝! 那眾多保險公司中,央企中國人壽又比平保更能在中國這個半市場自由的環境中有競爭力。那,我的基金會是中國人壽,它會幫助小股東們有中國未來十年中取得既不同且吸引的投資項目。它的成長,便取決於它選擇的投資了...這是決定再否把金錢投資於這基金的條件!

1880 百麗:
與前文一致,它的縱橫一體的方針既能充份運用資源也能加快發展的步速。市場中沒有另一家企業有類似的經營模式。要注意的是當新勞動法生效後企業的成本會增大幅增加!能有效運用手上資源是各中國企業能在這兩年內持續成長的關鍵。

與李寧,安踏比較,人工薪金佔總成本如下:


人工薪金/總成本比(2006)經營利潤率(2006)
人工薪金/總成本比(2005)
經營利潤率(2005)
人工薪金/總成本比(2004)
經營利潤率(2004)
1880百麗
14.2%
16.08%
18.8%
16.42%
15%
10.97%
2020安踏7.7%
11.84%
5.5%
7.49%
3.3%
NA
2331李寧9%
12.46%
9%
11.03%
?9.65%
210永恩17.94%
12.65%
19.65%
12.16%
?13.07%
589寶姿19.88%
26.85%
15.9%
21.28%
?20.43%

與美國股市的decoupling何時發生?我相信當各公司公怖驚人的成長業續便會開始。那這段時間前,是我再收集它們的時候。

2008年1月2日星期三

市場見聞 I

2008 年剛開始了,也是計劃一年各大計的時候。

投資方面,2007 年是豐收年,我想指出的是於投資頜域所學到的知識。一個好的投資選擇是嚴格的,特別是投資中國這不是自由經濟的市場,不但要能解讀不同政策的影響(Freakonomics 一書有著不同的例子), 了解各數據背後的意義,不同事物的關聯性(Undercover Economist 一書亦有不錯的倒子說明),加上基本的財務知識,才能擬出策略方案。

香港現正處身於一個特別的位置: 因為港元與美元掛鉤,港元跟隨美元depreciate是不變的長期趨勢,但我們日常生活的開支,卻與長期升值的人民幣有著很高的關聯性(correlation), 加上內地物價彭脹,這正正把通脹輸港(友人今天才驚覺他經常購買的啡鳥飲料在7-11己由HKD6.9加到7.5...)!若沒有把財富透過不同的途徑保值,我們的生活實際上是沒有改善。最受害的想必是低收入人士/家庭了 ... 政府的責任是應該把財富適當的分配...希望不會走上兩極化吧。

在保值途徑方面,可考慮買樓及投資股票這兩大途徑!

今年不少朋友出手在港置業,結婚者因要置一安樂窩而購買還可以,若只是從保值角度出發便應再三思(非豪宅纇)。我持的理由是supply 不多只是發展短期商營造出來之局,demand 長期看來並不是1997年前般比supply多。反之...我相信內地的某一城市正急速發展,從城市配套,人民文化,國際目光,建築地標等都正向著如  "倫敦"  這級數的城市進發,今年能在適當時候在那置業,會是我的希望。

股市,如林sir所言,股票市場正在重新洗牌,各大戶亦不斷的從低位買入2008-2010年的股票投資選擇。如各blog友所言,投資大取向如下:

內需股:
  1880 百麗: 
    價值 -- 重點於女性這消費群,拓展男裝鞋及運動服其他方向,加上不斷收購同業,鞋市場步入成熟期而不至於有惡性競爭出現。另外,產品為luxury購買者price sensitivity並不高
    市場走勢 -- 十元以下便會有相關的買盤出現,在跌市後很快便收復失地了

內房股:
  410 SOHO中國:
  價值 -- 主打商業項目的北京地產商。不同於住宅,商業類項目最為重要的是不可替代的黃金地段,天安門前門項目是410的主要價值所在之一! 中國人的購買力足以吸引各公司到進駐中國。只是中關村的競投項目再次失利,顯示公司的長期發展在競爭激烈這地產市場中著實不易,存有一定風險。(還要面對財力雄厚的港地產商...) 另外,因為SOHO公館12月開售,在售賣平頂建築物下約7億元可於今年入賬了! 不敢相信,SOHO公館以 42,000 均價開售。

農業相關股:
  297  中化化肥:
  價值 -- 中國國內的擁有上、中、下游的央企。要知道農民的潛在購買力正不斷上升中,強大銷售網是提升其盈利的一個著眼點。加上不斷收購上游業務如 "盐湖钾肥 000792.sz" (A股己升至83RMB),增加收入亮點。

其他:
食品飲料纇於中國市場的競爭仍十分激烈,各生產商著眼於市場人佔有率大於毛利率(如康師傳於水市場),不同於畢菲特的 Coke 或 Kraft 成熟市場中佔其大部份盈利。加上這是一個price sensitivity很高的市場,亦有著不同的 alternative 選擇代替,拉上補下生活開支。

中材的合約以美元及歐元為主,加上高負債,投資成本於高通脹時更昂貴,只有擁有一流的管理人材才能把這問題克服...很難在沒有過去成績表下支持!

爭議多時的新"勞動合同法"元旦日於內地生效, 強制僱主必須與員工簽訂合約,詳細列明工時、加班費和經濟補償金等。這項新法例會對各企業的營運成本有多大影響? 見玖龍的張茵有多緊張便有所啟示!

因為剛上任新工作之故,上月不是有太多時間寫 blog =P 
希望能保持一星期一篇吧~