估值的藝術

選股 I

2008-02-26T17:55:00.003+08:00

當前股市牛樣橫行，人人正猜測股市步入熊市！但這正好制造機會給投資者買入優質股。今天見到一則新聞，央企如中煤，海螺水泥因未符國情（環保條件）而遇到貸款困難！其實，這問題是2008年各企業的難關／機會;　資金密集的因擴張過度而欠缺營運資金，坐擁大量現金的會把握機會四出購物，現金流強大的企業只會越做越強。現在只需留意市場，把各企業如此分類，便很快得出買、或不買的結論。

中國北京 [優勢探討]

2008-01-30T18:53:00.000+08:00

離2008奧運還有半年多的時間，更多的設施也快施工完成。到底北京怎樣去迎接世人的採訪呢? 機場總投資２７０億元人民幣的首都機場３號航站樓，將於２月２９日通航，以２０１５年為目標年，旅客吞吐量每年達到７６００萬人次，貨運吞吐量每年為１８０萬噸，飛機起降每年５８萬次，高峰期每小時飛機升降超過１２４架次，即１分鐘要起降兩架次。首都機場總佔地將會擴大至１４８０公頃，曾新徵用地２﹒２２萬畝，需搬遷萬多人。國家發改委下午將連同民航總局召開記者會，介紹首都機場３號航站概況。發言人指出，為保證首都機場可配合即將舉行的２００８年奧運會及今後７６００萬人次的需求，由北京東直門到三號航站樓的輕軌鐵車，預計於今年４、５月通車，另將會增建機場第二高速公路、機場南高速及六環路到機場的北通道，這些交通系統將於今年６月完成。民航總局副局長楊國慶表示，北京首都機場雖然已完成擴建工程，但為配合日後發展需要，

市場見聞 III

2008-01-22T22:24:00.000+08:00

港股再次試探今年的新低，下跌二千點多。當股市中股票價格不斷下跌，市場中只有驚嚇、危言聳聽之言，包括:1)美國經濟放緩／衰退，對中國出口有很大影響。2)跌破了牛熊分界云云我想指出的是1)美國佔中國的出口有多大，會影響有多深? 大多數說這話的是人云亦云，他們連會怎樣影響恐也𣿅知吧。2)中國的人民幣不斷升值，加上國企有著非一般的盈利增長，在市盈率不太高的現況下，熊市的由來不是過高市盈率加上業務停止增長才形成嗎?　亮點的等待當全球的央行為著經濟衰退而忙著減息頭痛，只有中國人行為經濟快速發展能利用外圍因素而漸放緩而高興。這便是具有中國特色經濟的威力，反利用全球經濟放緩，停一停，休息一會。當人行減息之時，便是再上路的時候。四叔賺了錢才對啊:當我聽到身邊不少人問四叔怎不出來說話，入市? 還認為他只懂出風頭? 我想這是人們沒有四叔坐擁巨額材富的其一原因。"別人笑他太瘋顛，他笑他人看不穿"。

市場見聞 II

2008-01-19T21:55:00.000+08:00

因為美國那方的經濟危機，令香港股市引發一連多天的恐慌性拋售，指數低見24,000點。朋友在這幾天不斷的來電詢問怎麼辨? 我們要做的，不是看自己的財富與從前高點比，損失了多少。做的是要再問自己所選的投資基本因數，外在環境有變嗎? 410 Soho中國: 這項投資是因為北京的配套飛快的發展，奧運因素會令世人了解到中國驚人的發展速度! 有人會認為奧運過後樓市會大跌，我則預期因為市場的不斷開放，從奧運加深了世界對中國的能力認知、了解，對在中國首都北京投資發為試點更吸引! 從外國以奧運為名的參觀團到達北京新3號機場的那一該開始，他們便知道北京這地方是多麼的與別不同。另外，政府對銀根的收緊意慾何為? 只是不希望因為市場過度興奮投資中國，沒有市場的調節令非優質的投資、發展持續而對資源、時間值的浪費。而對於內需的發展與投資不正是政府希望加大發展嗎? 中國的商業發不會因為銀根的收緊而大幅放緩! 加上

市場見聞 I

2008-01-02T20:46:00.000+08:00

2008 年剛開始了，也是計劃一年各大計的時候。投資方面，2007 年是豐收年，我想指出的是於投資頜域所學到的知識。一個好的投資選擇是嚴格的，特別是投資中國這不是自由經濟的市場，不但要能解讀不同政策的影響(Freakonomics 一書有著不同的例子), 了解各數據背後的意義，不同事物的關聯性(Undercover Economist 一書亦有不錯的倒子說明)，加上基本的財務知識，才能擬出策略方案。香港現正處身於一個特別的位置: 因為港元與美元掛鉤，港元跟隨美元depreciate是不變的長期趨勢，但我們日常生活的開支，卻與長期升值的人民幣有著很高的關聯性(correlation), 加上內地物價彭脹，這正正把通脹輸港（友人今天才驚覺他經常購買的啡鳥飲料在7-11己由HKD6.9加到7.5...)！若沒有把財富透過不同的途徑保值，我們的生活實際上是沒有改善。最受害的想必是低收入人士／

個股研究: SOHO中國 III [拿地能力]

2007-11-06T02:00:00.000+08:00

在SOHO中國成功上市還不到一個月的時間，於我剛確信SOHO中國的未來發展模式之際，增加2項發展項目的消息已正式確認及公告!從這次的土地發展公司收購(前文提到的模式)，我們可以了解更多SOHO的拿地能力1) 光華路SOHO 2項目，原址為爛尾樓項目"民源大廈"，座落於極其成功的光華路SOHO對面，其總建築面積約為180,000平方米，於2009年2月完成項目總收購代價為人民幣1,029,802,380元，每平方米5721.12人民幣。以光華路SOHO為準則，從招股書的資料(附錄四-物業估值, IV-27,IV-28)得知其總建築面積約為75,766平方米，於2007年2月完成的項目總收購代價為人民幣556,313,961.91元，每平方米7342.53人民幣。若不更改土地使用權的建築面積，及假設其總建築面積與銷售面積的比例相約，則光華路SOHO 2項目的土地成本比1期還便宜1621.41

個股研究: SOHO中國 II [發展模式]

2007-10-28T21:47:00.000+08:00

如股神畢菲特所言，看待股票投資若能以自己做生意般了解其詳，則就算未能事半功倍，也心安理得!對於SOHO中國的最大風險之一: 未能拿取優質的地段發展，一直放心不下。但最近收集得來之消息加上反復思量，我想我可以放心把它作重點投資了。我相信SOHO中國的發展模式大致如下:1) 透過正式的土地拍賣，從市場上以競價方式取得項目發展2) 透過與土地發展權擁有者共同合作，以SOHO的品牌及中國商業項目建設的經驗及並優秀的銷售團隊一同發展，達到雙嬴局面 -- 土地發展權擁有者能增加土地價值，SOHO中國則有土地項目發展3) 透過收購其他的沒有競爭能力土地發展公司以取得其優質地段項目，改造及加以發展而第2項正正是SOHO中國能充分發揮其優點之所在: 品牌! 加上其他土地發展權擁有者更希望與SOHO中國合作，原因在於管理層的項目發展經驗、及其誠信，都增加合作成功雙嬴的機率! 這模式亦能降低土地成本過高的問題

個股研究: SOHO中國 [營運模式]

2007-10-08T01:45:00.000+08:00

[商業模式] 購買土地 --發展土地--> 銷售、租售物業透過 i) 土地升值 ii) 房產升值 iii) 項目增值 iv) 租金回報收益來提取利潤[清晰的品牌戰略] 定位清晰，專注於 "北京" 發展 "高品位" "商業項目" ，以發展 SOHO中國品牌為極具活力的時尚品牌及形象二零零六年獲《財富》雜誌（中文版）選為中國「最受讚賞的公司」之一從過去三年，約一半的預售額來自客戶再度購買或老客戶推薦，可見品牌忠誠及其滿意度的表現[優秀的團隊] 有經驗富策略的銷售人員(如透過網上競拍物業以吸引媒體報導)，能確保在一定時間及回報下賺取利潤 (預售率在 98% 以上)過去的數據說明團隊有分析地段優勢的能力(建外SOHO, 朝外SOHO 的CBD地段)，預測到不同地段的人流改變，解讀政府的發展方向，及其成功率[營運採取的策略]以每項目的發展年期約2年內，保持著高資產周轉率，減低其營運的資金需求，

骨牌

2007-09-21T19:35:00.000+08:00

當前的經濟真的如樂觀派所言 -- 環球經濟由新興市場帶動嗎? 以我對經濟的認知，在現今經濟一體化下...經濟體系是一環扣一環的! 還是別小看美國的影響力...我是說美元貶值對世界經濟的影響。現在的市況我只會用瘋狂來形容。有心人還不斷出口術，向大眾催眠話大市長升長有 ... ! 現在這音樂椅遊戲一完，下個遊戲便是玩骨牌了。我只希望我的朋友不要因為只憑他人之言及貪婪之心這些人性弱點而失去你們有血有汗的薪金!

從 Greenspan 到 Bernanke

2007-09-16T20:09:00.000+08:00

美國經濟的去向相信今個星期便會有較明確的方向了 ... 原因是Fed 會在這星期再次議息。然而，令我更感興趣的是上任主席 Alan Greenspan 對世界經濟局面的看法 -- 想必將在他的新書 "The Age of Turbulence: Adventures in a New World" 露出少許端兒! (他對2030年美國經濟預測是無意義的...重要的是他的看法及解讀)他的經濟洞察力我認為是世界一級的 ... 他，便是那位於1996年12月5日在華盛頓Hilton Hotel 所說那句名言 --- Irrational Exuberance，及2次對美國經濟政策"兵行險著"的那位人兄了。市場人士大都認為若是 Greenspan 仍為 Fed 的主席，便會在次按演變出的 Credit Crunch 問題上毫不遲疑便會出手立刻減息嗎? 但 ... 實情真的是這樣嗎? 根據

轉載: 招行托管資產規模超千億元

2007-09-12T03:09:00.000+08:00

2007年09月12日01:01　來源：人民網-國際金融報作者：王文帥毛曉梅　　記者9月11日從招商銀行獲悉，截至8月27日，該行的資產托管規模已達1100億元，較年初增長2.7倍。截至7月底，該行已實現托管業務利潤1.76億元。　　據介紹，面對資本市場快速增長的良機和托管競爭日趨激烈的形勢，招行整合全行資源，積極拓展各類資產托管業務，不斷優化托管服務，資產托管業務駛入快速發展的軌道。　　今年以來，招行在大力發展証券投資基金、積極參與3祇新基金的托管發行時，還組織了4祇証券公司集合資產管理計劃的發行，大力拓展信托資金保管業務，從而形成了証券基金、券商理財、信托等三大托管業務主線，擴大了托管資產規模。根據半年報披露，上半年資產托管只有869億元。只有2個多月便再增加231億元，升26.6% ! 勢頭不錯。

轉載: 中證監批准上海期貨交易所上市黃金期貨

2007-09-11T21:47:00.000+08:00

2007/09/11 來源: 經濟通通訊社１１日專訊中國證監會批准上海期貨交易所上市黃金期貨。這是繼鋅、菜籽油、線型低密度聚乙烯期推出之後，中證監今年批准的第四個期貨新品種。目前，上海期貨交易所基本完成了各項準備工作，將在近期開展黃金期貨交易。中證監指出，開展黃金期貨交易具有重要意義：一是有利於廣大企業和投資者利用黃金期貨發現價格和套期保值，提高風險管理水平，增強國際競爭力；二是有利於進一步完善黃金市場體系和價格形成機制，形成現貨市場、遠期交易市場與期貨市場互相促進，共同發展的局面；三是有利於打擊黃金變相期貨交易，維護投資者的合法利益。中國是世界上最重要的黃金生產國和消費國之一。０６年全國黃金產量２４０﹒０８噸，同比增長７﹒１５％，位居世界第三位。０６年中國製造業共消費黃金２６９﹒３噸，佔世界總消費量的９﹒２３％。近年來，黃金價格與其他大宗商品價格一樣，持續走高且波動幅度增大，

BDI 指數10天內升近 1000 點

2007-09-08T00:30:00.000+08:00

因為研究鞍鋼的緣故，時刻觀察著鋼鐵產業鏈各部份的變化。Input: 鐵礦石，焦炭Output: 各類不同品位的鋼鐵產品而因為我國鐵礦石的自給自足率只有45-50%，入口的仍佔大多數;而進口鐵礦石的實際價格= 鐵礦石進口價格 + 鐵礦石海運費雖然認同BDI會在高位運行，因為:1)運費標價貨幣的美元貶值，匯價下跌2)燃料價格、船價和海員工資的上漲但這星期最令我驚訝的，是BDI(波羅的海乾散貨運費指數)這十天內從8月22日的7211，10天內升至8270 ... 升1059點，有14.7%之多 ... 有點異乎尋常! 要知道船公司大都是買了期油作對沖的 ... 美元的貶值令油價的突然回升(~10%)對BDI上升超過14%似乎有點過份 ...國內的鋼鐵企業與礦石公司的價格談判快要開始了，BDI的急升是否和這事情有所關係? 要知道海上的運力也已是在那些礦石公司的控制以內...另外，

轉載: 內地乳業或陷入困境，牛戶４０％虧損存欄續降

2007-08-31T10:28:00.000+08:00

2007/08/31 來源: 文匯報　　出於「穩定價格」的需要，內地乳品加工企業的產品價格調整被叫停；但另一方面，在養牛成本不斷上漲而收奶價格多年不變的情況下，不堪重負的奶農宰牛、賣牛成風，造成內地奶牛存欄量持續下降，奶源減少進一步加大了乳品漲價的壓力，內地乳業很可能因這種惡性循環而陷入難以擺脫的困境。　　　該業內專家透露，目前內地約有４０％的奶牛養殖戶出現不同程度的虧損，去年全國奶牛共有１３００萬頭，比前年增長３％（已包括進口的），低於正常自然增長率８％（已剔除老弱病殘牛），證明奶農宰牛現象嚴重。奶牛存欄量的恢復周期起碼要３年，因此預計今年全國奶牛存欄增長率還會和去年持平，如果情況持續得不到改善，明後年整個乳品行業的壓力會大大增加。再次顯出內地乳業的產業鏈的問題，奶農在大機構如蒙牛、依利、光明等強壓收奶價格下的不理性行為，情況如本港的札鐵工人無異 ...

轉載: 美國信用卡賴帳激增，半年呆壞帳增30%

2007-08-29T10:50:00.000+08:00

2007-08-29 來源：香港經濟日報　　英國《金融時報》報道，今年美國消費者信用卡支付的違約率遠高於去年的水平，這加大了陷入困境的美國次級抵押貸款市場問題，蔓延至其他類型消費者債務的可能性。　　今年上半年，美國信用卡公司被逼註銷4.58%帳單，作為呆壞帳處理，較去年同期高出近30%，逾期付款的情況也有所增加，而季度付款率是4年多來首次出現下降，季度付款率是衡量持卡者償還債務意願及能力的一項指標。

個股研究: 真明麗 (待續)

2007-08-23T01:14:00.000+08:00

[公司策略 ]真明麗LED燈已開始進入大陸內銷市場，目前占營業額大約一成，規劃2年後達到30％。真明麗採購LED芯片量非常龐大，單價低Royal Philips Electronics在LED照明業務的ODM夥伴做全方位的燈，包括照明，裝飾，避免集中在單一產品集團現時的燈具產品逾1萬種，客戶逾3000個，橫跨80個國家目前編制內就有三百多位研發工程師，每年有上千種新品問世，並且有一半利潤來自新商品。真明麗目前的生產流程，除了上游原料晶磊還必須向台商晶元、國聯等廠商採購外，包括產品設計，LED封裝、切割，各種零組件生產，都一手包辦，壓低成本[公司景況]LED新廠房提前於7月投產，估計每月產能可倍增至2億個[品牌]加強發展品牌銀雨（Neo Neon）[成長空間]產能又在急速提升，從去年1億個，達到今年2億個，後年預計達4億個在天津空港加工區建設LED芯片研發中心和生產基地、高端產品制造基地。

轉載: 美國7月份按揭房貸違約案例增近一倍

2007-08-22T18:02:00.000+08:00

2007-08-22 原文(簡體) - 美國7月份按揭房貸違約案例增近一倍原文(英文)- Home Foreclosures Almost Double in July as Rates Rise美國7月份的按揭貸款違約率同比猛增近一倍，分析師表示，這預示美國房市仍將持續衰退，由此引發的金融市場動盪將持續。美國房產市場研究機構RealtyTrac周二(8月21日)公布的數據顯示，7月份全美金融機構報告的喪失房屋抵押品贖回權的案例數達17.9599萬件，同比猛增93%，較6月增長9%。所謂喪失抵押品贖回僅是指，當房貸者超出一定時期未屢行還貸義務時，銀行將沒收房產所有權並在市場進行拍賣。這一數據包括各級別的按揭貸款在內。全美有多達43個州的違約數同比大幅上升，加州、佛州、密歇根、俄亥俄和佐治亞州的情況最為嚴重。加州的違約案例數同比猛增3倍，位列全美漲幅榜首位；佛州上漲78%，位列第二。

轉載: 美金融業年內裁員9萬人

2007-08-22T12:48:00.000+08:00

2007年8月22日　　《經濟通通訊社２２日專訊》據外電報道，美國就業諮詢公司Challenger Gray & Christmas表示，美國樓市加劇下滑，導致美國金融服務公司裁員人數增幅驚人，且不悉何時完結。該公司指出，金融行業年內已宣布裁員8.7962萬人，較06年全年的裁員人數5.0327萬人高出75%，而年內裁員人數中有近25%，都是在本月宣布的。年內裁員人數中，41%或3.583萬人與樓市危機有關，當中包括風險較高的次抵貸款。至於房地產及營建公司裁員人數則共2.162萬人，超過去年全年裁減人數的2倍。而今天再有:雷曼結束旗下一按揭公司裁員1200美次按機構 Accredited Home 裁員6000華爾街金融業受信貸緊縮衝擊，料今年員工整體紅利將減5%要留意人力市場能否吸收這群裁員人士? 失業率有否惡化的趨向?裁員會否擴散至美國的其他行業! 對美國的消費市場有多大影響?

轉載: 房價上漲房貸收緊部分銀行幾乎無款可貸

2007-08-22T12:03:00.000+08:00

2007-08-22 來源：新京報8月份以來，一場房貸緊縮風波席卷全國。一開始的傳言讓購房者坐立不安，等到有銀行正式宣布提高首付比例的時候，人們才意識到，銀行緊縮放貸的信號越來越明顯。是什麼原因讓銀行不得不暫放這塊黃金產業，在這場緊縮風暴的背後，銀行之間有著怎樣的博弈…… 從6月份開始，“拉存款”再次成為不少中小銀行員工的夢魘。在一家股份制銀行工作的梅女士這段時間忙著給親戚朋友打電話，希望他們能存點錢到梅女士工作的銀行。“一兩年都沒下達攬儲指標了，近期網點又給我們下了100萬的任務。”重新使用這種陳舊的攬儲方式，主要是因為上半年梅女士所在的分行貸款額度用掉了超過70％，導致該行收緊各項貸款審批。拉響緊縮房貸的號角對於打算最近買房的人來說，這段時間簡直是心驚膽戰。近期，監管層已經明確表態，“希望商業銀行提高房貸首付”，上周華夏銀行深圳分行首吃螃蟹，將房貸首付提高到四成，

從次按學英語

2007-08-18T00:16:00.000+08:00

Adjustable Rate Mortgage (ARM) - 可調整利率貸款Asset-Backed Commercial Paper - 資產支持商業票據Collateralized Debt Obligations - 有抵押債務工具Credit Crunch - 信貸危機Prime Market - 優質貸款市場Special Purpose Legal Vehicle (SPV) - 專用法律實體Subprime Market - 次級貸款市場Tranche - 一部份

清貨大減價?

2007-08-17T17:11:00.000+08:00

當跌近1300點時，有Guts去購買超級平價的優質股票嗎? 這些超值貨品在不到15分鐘(14:30-14:45)內便被掃清了，包括有HKD76.X 的中移動、HKD25.X 的中人壽、HKD16.X 的鞍鋼、HKD131.X的匯豐銀行、HKD23.X 的招商銀行、HKD8.X 的太航...2007年8月17日是獎勵給有耐性、膽色、智慧的投資人的日子，值得把它記下。巴菲特在他的課堂中亦曾說過 "The secret of getting rich in Wall Street ... You try to be greedy when others are fearful and you try to be fearful when others are greedy."當然下星期仍可能會有人推貨平售，我們能做的是再次把握機會，等待到達Safety Margin時對優質股作出認購。

巴菲特：美國信貸市場正經歷痛苦調整但有利於美國經濟長期發展

2007-08-17T17:10:00.000+08:00

2007-08-17 原文: Warren Buffett Sees Potential for Opportunities Part 2全球著名投資大師、素有"股神"之稱的沃倫·巴菲特近期在接受美國CNBC財經頻道獨家專訪時指出，雖然美國經濟正在遭遇信貸市場動盪的"麻煩"，但長期來看，美國經濟完全有能力抵御這一風險因素而持續擴張。巴菲特指出，目前美國的大規模不良按揭貸款令人憂慮，"這主要歸咎於一部分金融機構對房貸風險控制的極度鬆弛"。他說，在過去數年中，金融機構之所以敢向沒有財務實力的個人放貸，就是他們預期房價將持續大幅上漲，但目前這一"海市蜃樓"已消失，房價下跌引發金融機構抵押品價值嚴重縮水，房價下跌也在一定程度上抑制了消費支出。不過，巴菲特指出，雖然佔美國經濟三分之二強的消費支出增幅下滑，但並沒有停止增長，未來消費支出也不會出現嚴重衰退的現象。分析師指出，

巴菲特：全球股市下跌恰是逢低買入良機

2007-08-17T17:00:00.000+08:00

2007-08-16 原文: Warren Buffett Sees Potential for Opportunities Part 1享譽全球的著名成功投資人、有"股神"之稱的沃倫·巴菲特周三(8月15日)指出，近期的全球市場動盪恰為其提供了逢低買入良機。巴菲特是在接受美國知名財經頻道CNBC獨家專訪時發表上述觀點的。巴菲特指出，近期市場的動盪讓他"興奮不已"，股市跌得越厲害，他越高興。他指出，一般而言，當市場出現"混亂"調整時，"真實的投資機會"就會出現。巴菲特進一步解釋稱，在混亂的市場中，一些股票往往會出現嚴重錯誤估值的現象(如過度下跌)，而這正是投資機會所在。不過，巴菲特承認，他並不清楚市場的調整底部在哪裡，調整何時會結束。由於美國次級抵押債務市場風暴正趨嚴重化，全球投資者信心嚴重受挫，紛紛拋售股票等高風險資產，唯恐避之不及，引發全球股市大跌。分析師指出，

個股研究: 招商銀行2007年的中期業績分析

2007-08-11T02:14:00.000+08:00

2007年招商銀行的半年報告 (境內版)(國內版比香港的版本列出更多的有用資料, 如十大往來客戶)具啟示性的數據如下:股本回報率: 21.4% (上年度為 12.32%)成本收入比: 39.8%，下降4.3%=>顯示招商銀行的經營效益在顯著增強，特別在經濟發展強勁的環境下將加快成長貸款額增長: 11.3% =>與中銀監的國內銀行貸款增長全年15%內的目標還有4% 增長空間 (可參考中銀監目標全年新增貸款增長15%以內一文)不良貸款率: 1.66%，"次級"、"可疑"、"損失"類同時下降!!!不良貸款準備金: 177.13億，上升8.79%覆蓋率: 169.97%，升34.36%=>表明招商銀行的風險控制能力強勁=>減輕未來撥備提取壓力，其資金能運用於準備金以外的項目，加速成長儲蓄活期增長23.2%，定期減少7.8%，儲蓄活期佔比56.80%=>招商銀行的客戶資金利用率高，

招商銀行券商集合理財託管業務獨佔螯頭

2007-08-11T02:07:00.000+08:00

www.cnfol.com　2007年08月08日 14:16　搜狐理財　　今年上半年，證券市場的火爆不僅使券商獲得了豐厚的經紀收入，集合理財(相關:證券財經)業務的快速增長也給創新類券商帶來了額外的驚喜，而開展券商集合託管業務的各家銀行也增加了新的利潤增長點，招商銀行就是今年券商理財託管業務發展的最大受益者。　　記者從招商銀行總行了解到，截至2007年6月29日，券商集合理財產品有24隻，資產凈值總額達689.48億元，較去年末大增300億，增幅達43.51%。其中招商銀行託管的券商集合理財產品達到248.97億元的規模，較今年初增長了111.27%，資產凈值和產品數量的市場份額分別達到36.1%和29.2%，成為業內券商集合理財產品託管的領頭羊。　　招商銀行的券商集合理財產品託管業務之所以發展迅速，得益於合作券商品牌突出、產品靈活創新、託管服務優質等綜合因素。

銀行類QDII雙重托管帶來托管業三大轉變

2007-08-11T02:03:00.000+08:00

2006年06月02日 11:46 全景網絡－証券時報　　招商銀行資產托管部陳立民　　《商業銀行開辦代客境外業務管理暫行辦法》(以下簡稱“辦法”)頒布並正式實施，允許有資格的中資銀行集合境內機構和個人的人民幣資金，在一定額度內購匯投資於境外固定收益類產品，成為繼社保基金和保險類QDII放開之後開放的銀行類QDII業務。令人關注的是，在銀行類QDII業務中引入了雙重托管機制，即境內托管銀行加境外托管代理人模式，從而催生了新型資產托管業務───銀行境外代客理財托管業務問世。據業內專家預計，這一模式還將運用於基金公司類QDII，它將帶來我國資產托管業的三大轉變。　　銀行間合作由單一轉聯盟　　一直以來，國內托管銀行之間一直呈現著競爭關系，直到銀行系基金公司的出現才打破這一格局，成立基金管理公司的托管銀行與其他托管銀行間建立了相互銷售、交叉托管的合作關系。境外代客理財業務實行雙重托管制度，

節能產品優先採購

2007-08-07T15:05:00.000+08:00

國務院辦公廳在《關於建立政府強制採購節能產品制度的通知》（以下簡稱《通知》）中指出，各級政府機構使用財政性資金進行政府採購活動時，在技術、服務等指標滿足採購需求的前提下，要優先採購節能產品，對部分節能效果、性能等達到要求的產品，實行強制採購，以促進節約能源，保護環境，降低政府機構能源費用開支。在優先採購的節能產品中，實行強制採購的按照以下原則確定：一是產品具有通用性，適合集中採購，有較好的規模效益；二是產品節能效果突出，效益比較顯著；三是產品供應商數量充足，一般不少於5家，確保產品具有充分的競爭性，採購人具有較大的選擇空間。從此前公佈的《政府採購節能產品清單》來看，大致有家電、IT、燈具、電力設備、潔具等五大類行業的相關上市公司將從中獲益。2004年12月17日，財政部和國家環保總局聯合發佈了《節能產品政府採購實施意見》，明確提出應當優先採購節能產品，逐步淘汰低能效產品，並列出三段時間表

書後感: The Buffettology Workbook (待續)

2007-08-06T18:01:00.000+08:00

想了解更多畢菲特的選股理念，這部書便最合適。[重點]-市場上大部份的人都是短視的，在好消息時才入貨，壞消息則沽出，忽略了千里馬的長期可估量價值! 特別是基金經理往往要為著成績表現而要經常作出買賣- 懂得分析壞消息對公司的實質性影響，充分利用市場大多數人的錯誤價值判斷，而把握時機，利用短視投資者的錯誤解讀，過份反應，得以從安全邊際中購入好股並長期持有- 分別Commodity Type 與有Consumer Monopoly 的公司Commodity Type公司的特徵: 低Net Profit Margin 低Inventory Turnover Rate 低ROE (<=12) 可替代性高，沒有品牌可言行業競爭激烈，並持續有供過於求的情況獲利多否全取決於管理層的能力 Consumer Monopoly公司的特徵: 有其特有的產品條件(品牌) 或服務，並有著持續性，優質，獨特性

電網企業全額收購可再生能源電量監管辦法

2007-08-03T14:57:00.000+08:00

自2007年9月1日起，"電網企業全額收購可再生能源電量監管辦法" 會正式執行。比較特別的是電網企業全額收購其電網覆蓋範圍內可再生能源。除大中型水力發電外，可再生能源發電機組不參與上網競價。所稱可再生能源發電是指: 水力發電、風力發電、生物質發電、太陽能發電、海洋能發電和地熱能發電。所稱生物質發電包括: 農林廢棄物直接燃燒發電、農林廢棄物氣化發電、垃圾焚燒發電、垃圾填埋氣發電、沼氣發電。詳情可參考電網企業全額收購可再生能源電量監管辦法（電監會令第25號）

2007 下旬重點IPO

2007-07-31T11:09:00.000+08:00

中國鐵路工程全球第三大建築企業、亞洲最大鐵路及橋隧建設承建商集勘察設計、施工安裝、房地產開發、工業製造、科研咨詢、工程監理、資本經營、金融信託和外經貿於一體的多功能、特大型企業集團自９７年以來，中鐵工營業額和新簽合同額連年平均增近１００億元（人民幣．下同），０５年分別達到１２６４億元和２０５５億元企業資產為1014億元人民幣譚木匠人手製各種小木製品全國共有488家加盟店，2006年盈利達２３００萬元人民幣，營業額則達７５００萬元人民幣公司自擁設計隊伍，每年至少推出200種以上新產品，產品涉及126個種類、574個型號、2480種款式 2006福布斯中國潛力100榜中唯一上榜的渝商已利用用友ERP－U8網路分銷管理阿里巴巴內地最大網上商貿平台(另外兩大為慧聰和網盛)強調對買家賣家周到、高效的服務為阿里巴巴吸引客戶的黏性競爭力平台上匯聚了300萬個海外和超過1600

招商銀行成長錄: 信用卡發行量逾1,500萬

2007-07-30T21:23:00.000+08:00

噢...招商銀行唔使一年已經令信用卡發行量升左五成...要注意既係交易額仍保持上升...我只係諗到用"超班馬"來形容! 係信用咭業界, 如果我無記錯招商銀行係Visa咭發咭量成長最快既保持者...如果唔係Visa又點會比招商銀行借佢過橋同中銀一齊發2008北京奧運信用咭呢!嗚...我既建倉十萬股招商銀行計劃越來越難了...招行已發行信用卡逾1,500萬北京 (XFN-ASIA) - 新華社報道稱, 中國招商銀行(3968.HK; SHA 600036)公布, 自02年12月發行首張信用卡以來, 截至07年7月26日已累計發行信用卡1,500萬張。報道稱, 去年12月25日招行發行的信用卡突破1,000萬張。報道並稱, 按照信用卡發行數量計算, 招行佔據中國信用卡發行量的30%。今年以來, 招行信用卡交易額超過600億人民幣; 超過06年全年的水平。

高成本時代來臨 “中國制造”的重新想象

2007-07-29T21:58:00.000+08:00

2007年07月29日12:12　來源：中國經營報作者：謝揚林　　當企業喪失成本優勢，將會怎樣？　　常州宏事達電氣制造有限公司總經理金宏以制衡制造商為例，給出了三種選擇：　　一是擇機轉行或轉型，針對企業的制造方法、手段、設備、技術儲備等不同的特點向相關行業轉型，就像當年東芝、日電以及IBM都曾制造過商用制衡器，但無戀戰；　　二是以偷工減料作為應對策略，如將ABS改為增強塑料或在其中摻雜大量廢料及回料、用不鏽鐵代替不鏽鋼、用鐵皮支架取代鋁合金支架、用回收的元器件來裝配PCB，但這無疑是飲鴆止渴，自取滅亡；　　三是選擇向價值鏈上遊轉移，例如培植企業文化、優化物流、實現敏捷制造、加大創新及研發投入，在國際上進行OIML、EC、NTEP等認証。而高端OEM利潤空間相當大，成本壓力就會相應減輕。　　這並不是一種假設，遺憾的是，中國制造正在接受“高成本時代”的考驗。　　低成本

中銀監目標全年新增貸款增長15%以內

2007-07-29T21:17:00.000+08:00

2007年07月23日 11:15 財華社　　中銀監上周五(20日)舉行例行的年中工作會議，據了解，中銀監主席劉明康在會上表示，經濟增長從偏快轉向過熱的趨勢明顯，要求銀行控制新增貸款速度，並設定全年新增貸款增長15%以內的目標，同時亦要杜絕貸款被違規流入股市及樓市。　　今年銀監會曾調查信貸資金違規進入股市及樓市的情況，上月更就中國核工業建設集團及中國海運(集團)公司挪用貸款的問題，處罰8家銀行，暴露銀行在信貸資金流向監控不力的現象；劉明康稱，商業銀行應改進貸款支付方式，引進國外銀行現今的貸款支付管理方式，按照貸款用途加強管理，便於跟蹤檢查，杜絕挪用貸款的情況發生。

謝國忠：中國房地產難題有解

2007-07-29T02:35:00.000+08:00

來源：中國證券網　　謝國忠/文 (2007年07月11日15:39)　　房地產市場遭遇的許多問題都源於它在地方政府財政中的作用。要控制房價，房地產開發必須從“土地銀行模式”向“工廠模式”轉型。政府需要鼓勵開發速度和規模，並引入融資工具來支援“工廠模式”房地產開發須轉型　　中國的房地產已經迅速成長為一個巨大產業。2006年，房地產開發投資已經佔到了GDP的10％；由於其增長快於GDP增長，因此這一份額還將繼續上升。　　中國房地產業雖然龐大，但缺少好的制度基礎，也沒有整合到一個深思熟慮的城市化戰略中去。它主要被用來為城市化籌集資金。房地產市場目前遭遇的許多問題（例如高房價，對外資和灰色收入需求的過度依賴等）都源於它在地方政府財政中的作用。中國必須實施整體性的城市化戰略，為房地產市場提供一個穩定的“錨”。　　中國地方政府不能舉債。當然，通過其擁有的企業，許多地方政府還是已經有了很多借貸。

中國民情: 乳品價格上漲壓力加大成本上升利潤下降

2007-07-27T13:28:00.000+08:00

來源：中國証券報作者：江玲　　在印象中，超市裡近期經常是這種景象：一邊是居高不下的肉價，一邊是正為促銷打得你死我活的牛奶大戰，看得人眼花繚亂。在豬肉、雞蛋等農產品和飼料原料價格都在上漲時，牛奶價格卻好像沒有漲價的動靜，讓人不禁有些疑惑也有些擔心：牛奶為什麼不漲價？會不會有一天也像豬肉價格一樣“火箭發射”？　　今年上半年以來，農產品和飼料價格大幅上漲，乳品企業成本負擔越來越重，甚至有超過1/3的奶農和乳品企業仍處於虧損的經營狀況，按理說，乳品漲價已經迫在眉睫；可是另外一方面，由於夏季是牛奶銷售淡季和消費習慣的原因，乳品企業又不敢在行業內率先漲價。記者在走訪了北京市內的幾大超市後發現，原來火熱的牛奶促銷已經很少見了，乳品企業正通過減少促銷降低成本。利潤下降　　昨日，記者走訪了北京市內的幾家超市，發現牛奶價格雖然沒有上調，但是原來捆綁在一起的促銷已經很少見了。最常見的伊利“利樂枕

中國民情: 日本天價米首日銷售迎來眾“嘗鮮”客

2007-07-27T13:01:00.000+08:00

來源：每日經濟新聞作者：鄒品娥　　昨天上午10點，日本大米在久光百貨地下一層新鮮館準時開售。現場的日本大米展台就迎來了許多人的關注，顯然，大家對如此高價的大米感到好奇。與之前預測的顧客主要以餐廳、在華日本人為主有所不一樣，昨天的消費主力主要還是國內的消費者，據工作人員介紹，其中有一位中國顧客一次就購買了100袋。　　本次的日本大米有兩個品種：新瀉縣和宮城縣，且每個品種都是2公斤的袋裝。其中，新瀉縣為198元一袋，宮城縣為188元一袋。記者在現場看到，不時會有消費者過來購買。一位購買了2包大米的李女士表示，自己就是專程趕到久光來購買日本大米的，之前曾經吃過，“自己覺得可以，價格方面也就無所謂了”。　　而記者了解到，像李女士這樣的消費者並不多，更多的還是嘗鮮的顧客。在場的一位男消費者一次購買了三包新瀉縣產的大米。他表示：“看到日本產的大米要嘗試一下。這次買三包大米，

將取消另一反傾銷稅

2007-07-27T12:06:00.000+08:00

據外電引述歐盟執委會稱，多數歐盟貿易專家表示將支持取消對中國節能燈泡徵收反傾銷關稅這項備受爭議的提議。　　歐盟貿易執委曼德爾森的發言人Peter Power表示，根據討論的結果，歐盟執委會將繼續推進取消有關關稅這一正式提議。

大國崛起

2007-07-27T12:00:00.000+08:00

國際貨幣基金會(IMF)周三發布了新的世界經濟展望報告。IMF在報告中上調了對全球經濟成長的預估，同時指出，中國將首次超越美國，成為對全球經濟增長貢獻最大的國家。IMF研究部門副主管查爾斯科林斯（Charles Collyns）表示，中國經濟持續走強。今年中國零售額將實現兩位數的增長，表明消費支出最終將與投資一起成為中國經濟增長的支柱。他補充稱，這顯示中國在使經濟重新恢復平衡方面取得了一定的進展。但IMF提出警告表示，全球都在積聚通膨壓力的風險，特別是來自高能源價格、商品價格不斷上漲且勞工市場也有壓力。同4月相比，各國央行目前更可能需要採取緊縮貨幣政策來應對。

發改委：嚴防經濟轉向過熱合理控制漲價

2007-07-26T18:31:00.000+08:00

來源： 21世紀經濟報道作者：定軍　　7月25日上午9點，位於北京木樨地的國宏賓館103會議室座無虛席，雖然是每季度例行新聞會，國家發改委這一回卻派出了迄今最多的官員隊伍──6名司局級官員，來出席會議。　　發改委如此重視這次會議是有理由的。根據剛剛發布的數據，今年上半年經濟增長達11.5%，創下12年來新高。而且，這個數字可能很快會被刷新，據北京大學中國經濟研究中心宋國青教授預測，今年第三季度，經濟增速將達到12.6%，消費物價(CPI)將同比增長4.8%。　　“要堅持把防止經濟由偏快轉向過熱，作為當前宏觀調控的首要任務。”國家發改委經濟運行局副局長朱宏任在會上說。　　至於將採取的具體措施，朱宏任和發改委綜合司司長石剛等也透露，下一步還將繼續堅決遏制高耗能高排放和產能過剩行業盲目發展，切實落實節能減排各項工作措施，並合理控制漲價。　　中國經濟偏快增長是有隱憂的。

國內房地產宏調的序幕?!

2007-07-26T12:30:00.000+08:00

<匯港通訊> 發改委宏觀經濟研究院經濟形勢分析課題組發表報告，建議改變目前的售樓模式，將期房銷售制度改為現房銷售制度，以改善目前部份大中城市房價持續攀升的問題。報告還建議，針對居民購買第2套以上住房，應採取抑制性的金融政策，即採取差別利率政策及差別按揭首付比例政策，提高置業投資的按揭利率及首期比例。改變銷售制度可抑制地產開發產的變現能力以避免過度投資。改變金融政策可抑制市場上的投機者對住房的過份炒作，以避免真正的用家受害。

透析經濟聰明投資: 再看經濟指標 GDP

2007-07-26T11:08:00.001+08:00

察看一個國家的經濟, GDP為一個經常性指標. 它表示著國家的經濟增長速度. 縱然是這樣的一個普通數據, 其實包含著縱多的意義.其實各國統計局所公布的GDP數值, 只是名義的GDP.真實GDP (~8%) = 名義GDP - 通脹率而構成GDP的組合如下:- 投資(45%): 國內固定資產投資(同比)增長率 (目標增長@15-20%)- 出口(35%): 外部限制/經濟因素, 國內貿易稅項 (目標增長@20-30%)- 國內個人消費(20%):中國的政策目標是希望加大消費比較到50%(如其他世界大國般), 同時間維持投資的適度增長. 當有蹟象顯示偏離目標時, 便會透過不同的手段干預, 以避免經濟做成傷害.

內地房產市場的潛在調控

2007-07-25T10:26:00.000+08:00

加大稅收幅度出台物業稅取消預售房制度提高首付比例購買第2套以上住房採取抑制性的金融政策完善制定二手房買賣程序, 及二手房交易以評估價格為基礎征收20%所得稅近日, 終於正式執行國務院於2006年7月建立的國家土地督察制度, 成立國家土地督察機構, 派駐9個地區, 用以確保國家宏觀調控政策有效實施, 避免地方政府可能提供失實的情報.

股票的估值 [二]: 深入分析 (待續)

2007-07-24T18:03:00.000+08:00

-營運模式: 每種行業皆有獨特的模式, 有著不同的方程式來經營. 了解程式中的"變數"及其"變化"是分析/監察公司盈利走向的關鍵!!!例: 鋼鐵業 - ?-行業景氣: 要知道縱然公司有著超卓的管理層, 行業景氣與否對公司的執行力有著重要的影響. 而有著週期性的行業便要了解其利好週期與利差週期的比例例: 在06中國股市的財富效應前未能造就人壽, 平安有超一般的盈利-政策風險: 政府的態度取向淩駕於一切例: 要保障食物的供應而暫停再生能源的發展, 維持溫和的通脹蓋過於電力公司的利潤-同類比較: 公司的好與壞絕對要從比較中得知例: 六行的五級貸款分類, 地產的負債,土儲地區, 資產週轉率-關連公司: 一如食物鏈, 公司的營運與其關連公司/行業是環環相扣的. 這特性正好能給公司的營運好壞帶來一定的預視例: 房地產的好景表現著銀行的房貸需求殷切, 也顯示著相關原材料有著一定的需求,

股票的估值 [一]: 基本條件

2007-07-24T11:16:00.000+08:00

-收集: 這裡所講的是股票的買家是炒家還是價值投資者? 他們是股票的長期收集者, 逢低必買嗎?-人氣: 它是市場所關注的類別嗎? 市場上有足夠的資訊以增加公司的透明度嗎?-質素: 公司的管理層是誠實可靠嗎? 他們能為股東們努力提高回報, 創造價值之餘亦減低營運風險嗎?-價值: 股票的買價是低於其實質價值嗎?以上為作出一項投資決定(最終能得到充分估值)前的必要考量條件, 缺一不可!!!在大牛市中, 好股的回調是稍縱即逝, 尤其在香港股市這效率頗高的地方. 而好股, 不時會有意料之外的驚喜的!!! 在好股的大前題下, 買這類股份必定要快, 狠, 準!!! (分注購買也可減低大升大降的風險) 否則便功虧一簣, 在有限的時間內作出的資料搜集及分析便白費了.

品評宏觀調控 (待續)

2007-07-24T01:57:00.001+08:00

中國的獨有的宏觀調控, 創造了很多世界的經濟奇蹟! 從2003年初到現在,-經濟增長保持在10%或以上-經濟增長波動幅度少 (代表著供需基本平衡)-通脹物價的漲幅低-人民的生活水平有實質的提升與自由經濟相比, 我國的經濟調控政策來得更有效率! 由早年吸引外資的布局, 到近年的人民幣升值, 貿易商品的稅項調整, 各一幕都叫人拍案叫絕. 其實只要細看各政策的根本目的, 再透過監察各經濟數據, 便能夠清晰的認清當前情勢, 避開市場上的二流分析員或財經演員的噪音!!在最近的中國CPI增長6月份達到4.4%, 那是代表著我國經濟是過快偏熱嗎? 這, 與政策制定者的方向相符合嗎? 其實, 當細看CPI增長的結構, 便發現過快的只有食品價格. 正如國家統計局局長謝伏瞻所言, 這意味著最終受益者為農民. 他們實際是從糧食及豬肉上漲中受益的. 這不正正與年初我國政府希望解決好「三農」問題相符?! (

認識基金

2007-07-23T03:01:00.000+08:00

我從來沒有否定基金的價值. 作出任何一個投資決定, 我會分析清楚了解詳細再作決定. 因為錯誤的後果是失去努力所換來的成果.[優點] 買後若要更換 or 賣出既收費並不便宜...多做多錯少做少錯下錯誤既機會大大減少基金價格不會即時更新, 避免經常監察的壞習慣有專業人士助你投資可以買到世界其他地區不同類型投資項目, 在你身處的地方未必有類似的投資選擇[缺點] 在牛市還算可以, 但在熊市中防守性卻十分低. 因為基金表現只會與benchmark(如恆指)作比較, benchmark 下跌20%而基金下跌15%也算outperform!!! 若然沒有買入任何投資是超級 outperform呢, 因為下跌0%!股票要分析選擇, 基金亦要作分析選擇, 而縱使是相同的基金, 亦要選不同的基金經理...沒有投資項目是必然賺的基金的收費並不便宜...除了收取固定費用，還收高額績效費用!! 正如MPF

透析經濟聰明投資: 經濟指標

2007-07-22T22:51:00.000+08:00

[領先指標] (1)貨幣供應殖利率曲線BBA級債券與長期公債的碼差 (信用循環)商品價格[同時指標] (2)工業生產, 所得零售銷售就業情況[落後指標] (3)債券殖利率 (2.8%<>4.0%)原料商品通貨膨脹經濟的循環為:(1)峰位->(2)峰位->(3)峰位->(1)谷底->(2)谷底->(3)谷底

貨幣度量沒有問題

2007-07-22T21:24:00.000+08:00

來源:《財經》　作者:王慶, 為摩根士丹利大中華區首席經濟學家官方統計的M2增速的放緩，主要反映的是貨幣需求的放緩，而與不是貨幣度量上出了問題。原因在於，2006年以來，迅速繁榮的股市使得中國的貨幣需求函數發生了深刻變化，人們提取銀行存款投資于股市，因而降低了貨幣需求，從而引起經濟整體貨幣需求的增長放緩在《財經》雜誌2007年第13期(6月25日出版)刊登的題為“貨幣度量有問題”文章中，宋國青教授指出一個很重要的現象：2006年下半年以來，M2(廣義貨幣)的增長率顯著低於銀行外匯佔款與貸款之和的增長率。由此，宋教授得出的判斷是，貨幣的真實增長速度，要比中國人民銀行公佈的M2的數據顯示的高很多。筆者也注意到了這一貨幣量統計數據上的變化，但筆者對其的解讀結果與宋教授有很大的不同。筆者認為, 貨幣度量沒有問題,“問題”出在了貨幣需求函數的變化上。需要討論的是：M2的增速放緩到底是什麼原因？

2007年下旬的選股方向

2007-07-21T04:05:00.000+08:00

正正感受到全球通脹的預警. 在油價高企, 美元趨弱的情況下 ...1) 選擇與石油/天然氣開探有關的公司- 生意長做長有- 入行門檻高, 要很多的認証- 毛利趨高- 大多公司仍處於起碼3年的增長狀態, 40%~60%- 與其選擇開採成本不斷上升的石油/天然氣開採業, 不如選開採有關的行業來得更直接2) 在大陸有重點發展城市項目又負債合理的地產公司, 以實質使用少炒賣的商廈尢佳- 今年似乎仍"求大於供"- 股市外的另一資金停泊處3) 與基建有關的公司, 包括主要材料生產商, 承建商- 長期的需求擴大而拉動其核心競爭力成長4) 環保有關的公司, 包括垃圾處理, 資源回收- 國家發展方向- 仍處於起碼3年的增長狀態, 40%~60%- 資源價格趨升對這類公司有利5) 食物商 (最好是生產, 加工, 批發一體化的綜合企業喔)- 通脹下利潤的增長快於營運開支但...重有利可圖的選擇已不多了...

中資銀行股: 懲罰性定向票據及五級貸款分類

2007-07-21T03:42:00.000+08:00

如題, 新增"懲罰性定向票據" 及"五級貸款分類" 二表按此到 Google Spreadsheets從"五級貸款分類", 可見招行是六行中最優質之選 ... 要知道, 它是唯一沒有得到中央既幫忙去移走壞賬!!! 且撥備覆蓋率超過100%可以保證它的成長基礎.從"懲罰性定向票據" 可見招行的自我監管能力是最強的.銀行股我會以其風險管理能力作為最大的考量, 暫時"招商"仍然是最佳的中資銀行選擇!在中央大力改革我國銀行實行股份制, 在上市前己把大量的不良資產移走了, 絕對不能以目前的壞賬來衡量銀行的風險管理評估能力. 但在貸款利率趨升的情勢下, 是考驗各中資銀行能力的時候呢.

與倫仔的一埸估值遊戲

2007-07-21T00:15:00.000+08:00

[戲碼]: 係 2007 年8月1日至 2008年7月31日期間 (inclusive bound) 到底係 005.HK HSBC 定 011.HK 恆生既回報多D呢?即係用1蚊雞投入 005 定 011, 係計算晒所有股息,股價上升因素, 邊個既回報會高D呢?Feybian 買005 ... 倫仔買011 ...005 於2007/08/01的上日收市價為HKD144.300011於2007/08/01的上日收市價為HKD124.000[獎品]:一餐有美酒(慕尼黑啤酒:P)佳餚既德國菜, HKD600.00為上限! 係2008年8月1日一個月內要兌現!!!

中央手裡的牌

2007-07-20T20:07:00.000+08:00

加息 (威力: 1/5) [意義: ]減免利息所得稅 (威力: 1/5)提高準備金 (威力: 2/5)向銀行發出懲罰性定向票據 (威力: 2/5)窗口指導 (威力: 3/5)特別國債 (威力: 3/5)財政政策調控 (威力: 4/5)資本增值稅 (威力: 4/5)行政干預 (威力: 5/5)?而發這些手上的牌，也有" 預期之內"和"預期之外"兩種方法，各有不同的效用。

M3增長率

2007-07-20T19:43:00.000+08:00

剛看到了一篇不錯的分析, 大致內容如下:- M3增長率能夠更好地解釋2006年下半年以來經濟增長和通貨膨脹顯著超出預期這個現象。它是一個預測未來經濟增長和通貨膨脹風險的更好的領先指標。 - 經濟增長已經超出了它的潛在增長率，它還在加速增長。這種總體需求高於歷史趨勢的增長將演變成更嚴重的供不應求（如在電力和運輸行業）和通脹壓力。- 廣義貨幣供應的擴張會導致3-6個月之後更迅速的經濟活動增長。因此，我們可能在下一季度看到經濟活動的更強勁增長（GDP、工業增加值、投資、企業利潤等）。鑒於2006年第三季度較低的比較基數，2007年第三季度GDP可能同比增長12%、工業增加值可能增長20%、固定資產投資可能增速可能達到30%以上。- M3快速增長帶來的最重要的影響──通貨膨脹率。- 由於更多的跡象表明中國經濟正面臨著普遍的過熱壓力，我們認為政府將採取果斷措施來給經濟增長降溫，並且抑制通貨膨脹。

危機意識

2007-07-17T01:14:00.000+08:00

星期六聽完了林森池先生的慈善講座後，除了佩服他對各經濟因素的關係了然於胸，做到的進退有度，運籌帷幄外，更對他努力渲揚回饋社會的心感動。我想有機會我也要報答社會呢。近期值得注意的, 是各國有關通脹的新聞:1)2007年7月10日加拿大中央銀行把基本利率 ... 這次是一年以來首次加息，希望遏止通脹。2) 2007年7月5日英國央行決定加息以令通脹受控3)油價升破74美元4) 中國5月份減持美國公債66億美元，4月和5月下來，中國共減持124亿美元，使持有金额降为4,074亿美元。5)人民幣加快升值，間接令出口相對價格比過去提高。6)中國減少各類出口產品、資源的出口退稅。7)伊朗希望日本購買石油時用日元結算，而不再使用美元美元的實質購買力有減少的趨勢，加上中國正向全球輸出「通貨膨脹」，是否會令現在全球股市牛市的情況改變過來呢，值得細思。