個股研究: 招商銀行2007年的中期業績分析

2007年招商銀行的半年報告 (境內版)

(國內版比香港的版本列出更多的有用資料, 如十大往來客戶)

具啟示性的數據如下:

股本回報率: 21.4% (上年度為 12.32%)
成本收入比: 39.8%，下降4.3%
=>顯示招商銀行的經營效益在顯著增強，特別在經濟發展強勁的環境下將加快成長

貸款額增長: 11.3%
=>與中銀監的國內銀行貸款增長全年15%內的目標還有4% 增長空間 (可參考 中銀監目標全年新增貸款增長15%以內 一文)

不良貸款率: 1.66%，"次級"、"可疑"、"損失"類同時下降!!!
不良貸款準備金: 177.13億，上升8.79%
覆蓋率: 169.97%， 升34.36%
=>表明招商銀行的風險控制能力強勁
=>減輕未來撥備提取壓力，其資金能運用於準備金以外的項目，加速成長

儲蓄活期增長23.2%， 定期減少7.8%，儲蓄活期佔比56.80%
=>招商銀行的客戶資金利用率高，其應用範為包括投資活動，為非利息收入成長的領先指標

淨手續費及佣金/收入比: 15.2%，上升50%
信託服務手續費、銀行咭手續費、代理服務手續費分佔26.5%、25.8%、22%，同比升921.8%、84%、147%
=>亦顯示客戶質素佳，接受招商銀行的不同類型產品與服務
=>顯示招商銀行的定位為市場接納
=>拉近國際銀行非利息收入比30%的目標
=>提高營業收入的穩定性，減低受利率的影響
=>信託服務手續費明顯受惠於券商集合託的快速增長及QDII的新規則 (託管品種包括證券投資基金、券商集合資產管理計劃、企業年金基金、保險資金、信託資金、產業投資基金、QDII、QFII等16類產品)

銀行咭流通戶數597萬戶，增長33.6%
信用咭交易額539億 (2006年全年664億)
=>咭業務的市場佔有率同業競爭激烈下仍能得以實質保持

2007年上半年員工: 24355人 (管理/業務/行政: 3350/18035/2950)，大專以上96.38%
2006年全年員工: 23202人(管理/業務/行政: 3086/17223/2893)，大專以上87.92%
=> 在銀行業專才短缺的環境下仍能招攬足夠的要員，確保業務的擴張能力

債券投資中，美國次級房貸證券的金額: 0元
=>表明招商銀行的風險控制能力強勁

各大行的2007-2009盈利預測
瑞銀: 0.9, 1.26, 1.62 元人民幣
美林: 0.761, 1.07, 1.36 元人民幣
高盛: 0.83, 1.17, 1.46 元人民幣
中信: 0.84, 1.26, 1.76 元人民幣
國泰君安: 0.818, 1.209, 1.534 元人民幣